一季度,全球錫價呈現(xiàn)先揚后抑態(tài)勢,3月初,內(nèi)外盤續(xù)刷歷史新高后回落,截至3月24日,滬錫主力2205合約收于350380元/噸,上漲18.33%。LME3個月錫合約收于42210美元/噸,上漲8.27%。具體來看,1月份,錫價震蕩上行,錫市場呈現(xiàn)供需雙弱局面,春節(jié)假期導致供需暫時錯配,但企業(yè)為春節(jié)提前備貨,加劇了現(xiàn)貨緊張情況,國內(nèi)外庫存低位徘徊。另外,我國頻繁出臺穩(wěn)經(jīng)濟措施,歐洲能源問題持續(xù),有色金屬整體表現(xiàn)強勁。2月份,錫價高位震蕩,春節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工復(fù)產(chǎn)進度是主要矛盾點,下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)慢于上游,庫存自低位回升,現(xiàn)貨緊張情況緩解,升水回落,但冶煉廠供給彈性小,庫存回升幅度較小,對錫價拖累不明顯,錫價整體維持高位運行。3月份,錫價先揚后抑,地緣政治局勢持續(xù)發(fā)酵,繼續(xù)牽動市場神經(jīng)。LME鎳價的暴漲,導致有色金屬價格劇烈波動。
錫精礦產(chǎn)量與加工費均大漲
過去數(shù)年,新的錫礦山投資減少,在產(chǎn)老礦山品位下降。不過,2021年,在高錫價刺激下,錫礦山加快生產(chǎn),中國、印尼、秘魯、剛果等多國產(chǎn)量均有增長。美國地調(diào)局(USGS)數(shù)據(jù)顯示,2021年,全球錫精礦產(chǎn)量為30萬噸,同比增長13.64%。國際錫業(yè)協(xié)會(ITA)預(yù)計,2022年全球錫礦新增產(chǎn)能僅650噸,不過在產(chǎn)礦山產(chǎn)量將明顯增長,印尼及剛果(金)礦山將貢獻主要增量,印尼與私營冶煉廠相關(guān)的礦山生產(chǎn)將恢復(fù)到正常水平,剛果(金)Alphamin礦品位回升,帶動產(chǎn)量增長。
中國是全球最大的錫礦生產(chǎn)國,云南、湖南和廣西是我國錫礦產(chǎn)量最大的三個省區(qū),但也面臨老礦山品位下降、未來數(shù)年產(chǎn)量緩慢下降的困擾。內(nèi)蒙古銀漫礦業(yè)是我國錫礦山中的主要增量來源,過去2—3年其生產(chǎn)持續(xù)受到干擾,不過后續(xù)將貢獻主要增量??傮w來看,國內(nèi)錫礦產(chǎn)量保持相對穩(wěn)定,2022年產(chǎn)量將基本持平或略高于2021年。
我國部分冶煉產(chǎn)能依賴進口錫礦資源。1月份和2月份,我國錫礦進口量分別為39989噸和19755噸,較去年同期大幅增加。印尼是全球第二大錫礦生產(chǎn)國,也是我國精煉錫最大的進口國。近年來,印尼政府持續(xù)發(fā)表限制甚至禁止大宗商品原材料出口的表態(tài),2021年11月23日表示可能將于2024年禁止錫出口。2021年,印尼錫礦產(chǎn)量為7.1萬噸,占全球產(chǎn)量的23.67%;但由于該國傾向于往深加工方向發(fā)展,錫精礦全部在其國內(nèi)加工后以錫錠或錫合金形式出口。因此,印尼出口政策對我國錫市場供需有較大影響。
錫精礦價格跟隨錫價高位運行,加工費在2月11日上漲2000元/噸后持穩(wěn),同比去年9月底,加工費上漲5000元/噸。截至3月25日,廣西、江西、湖南地區(qū)60%錫精礦加工費報價20000元~22000元/噸。云南地區(qū)40%錫精礦加工費報價24000元~26000元/噸。
一季度精煉錫產(chǎn)量大幅下滑
據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示,2021年,我國精煉錫累計產(chǎn)量為16.52萬噸,同比增長10.43%。今年1—2月份,我國精煉錫累計產(chǎn)量為2.58萬噸,環(huán)比下降6.86%。冶煉廠產(chǎn)量同比下降,一方面是因為高基數(shù),另一方面是因為我國錫精礦供應(yīng)仍然偏緊。受疫情影響,我國從緬甸進口錫精礦減少;自1月份以來,印尼出口許可證延遲發(fā)放,1—2月份,我國精煉錫自印尼進口量明顯減少。綜合來看,1—2月份,我國累計進口精錫773噸,同比下降72.8%;累計出口精錫1247萬噸,同比下降27.2%;前2個月累計凈出口精錫474萬噸。。
海外方面,2021年,世界第三大錫生產(chǎn)商馬來西亞冶煉集團(MSC)因受熔爐故障、疫情暴發(fā)等因素影響,暫停生產(chǎn)數(shù)月,目前雖已恢復(fù)正常生產(chǎn),但產(chǎn)量明顯下降。去年,印尼、中國、秘魯及玻利維亞等多國產(chǎn)量均有所增長,ITA統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2021年全球精錫產(chǎn)量增長3.91萬噸至37.81萬噸。隨著MSC的全面復(fù)產(chǎn),以及印尼天馬公司在2022年初完成升級改造,ITA預(yù)計,2022年精錫產(chǎn)量將增長1.52萬噸至39.33萬噸。
鍍錫板產(chǎn)量回落
光伏裝機有望突破75GW
2021年,鍍錫板企業(yè)訂單充足,產(chǎn)量整體上移。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,2021年,我國鍍錫板產(chǎn)量為135萬噸,較2020年同期增長12萬噸,同比增速9.76%。2021年,我國鍍錫板凈出口133萬噸,累計同比增長22%。今年1—2月份,我國鍍錫板產(chǎn)量為21萬噸,較去年同期下降1萬噸。在錫價上行后,食品罐頭包裝行業(yè)用錫成本抬升,鋁制易拉罐、玻璃瓶等替代性產(chǎn)品增長。
中國電力企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示,2021年,我國光伏裝機量累計54.93GW,累計同比增長13.96%。今年1—2月份,新增光伏裝機量累計7.61GW,去年同期為2.18GW。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)統(tǒng)計,2021年全球光伏裝機150GW~170GW,預(yù)計,2022年我國光伏新增裝機量有望達到75GW,全球光伏裝機為180GW~225GW;“十四五”期間,全球每年新增光伏裝機約210GW~260GW。
同時,ITA預(yù)計,2022年全球光伏行業(yè)用錫量有望達到1.6萬~1.9萬噸;2025年以前,光伏行業(yè)用錫量將以25%~40%的年均增長率持續(xù)增加,貢獻1%左右的錫消費增速。
全球精錫供應(yīng)缺口收窄
據(jù)世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)數(shù)據(jù),全球錫市場自2018年以來,多數(shù)月份處于供應(yīng)短缺局面,且缺口在2020年擴大,但2021年供需由短缺逐步轉(zhuǎn)向小幅過剩,2021年全球錫市供應(yīng)過剩0.21萬噸。
ITA數(shù)據(jù)與WBMS數(shù)據(jù)存在差異,但趨勢認定大體一致。2020年,受疫情影響,全球精煉錫產(chǎn)銷均出現(xiàn)下滑。2021年,疫情影響依然存在,但明顯減弱,供給及需求均明顯回升,且供給增速高于需求增速。據(jù)ITA數(shù)據(jù),2021年,全球精煉錫產(chǎn)量為37.81萬噸,同比增長11.53%;需求量為39.09萬噸,同比增長5.69%,高錫價在一定程度抑制了市場消費,供應(yīng)仍存缺口,但缺口收窄至1.28萬噸。對于2022年,產(chǎn)銷維持增長態(tài)勢,預(yù)計2022年全球精煉錫產(chǎn)量為39.33萬噸,同比增長4.02%。消費量為40.52萬噸,同比增長3.66%。供需缺口小幅收窄至1.19萬噸。
綜合來看,美聯(lián)儲加息節(jié)奏偏快,但從歷史來看,有色金屬價格在加息階段偏向于上行。地緣政治局勢短期影響基本消退,錫市回歸自身供需。錫市場將呈現(xiàn)供需雙升局面。疫情對緬甸等國生產(chǎn)及運輸?shù)挠绊懟驅(qū)p弱,但錫精礦供應(yīng)整體仍然偏緊。需求方面,光伏領(lǐng)域保持高增速,但高錫價對食品包裝等傳統(tǒng)消費領(lǐng)域有明顯抑制,且過去兩年透支了部分電子產(chǎn)品需求,疊加國內(nèi)疫情反復(fù),需求回升力度料有限。庫存方面,由于錫市場過去多數(shù)時間處于短缺狀態(tài),且供給彈性小,庫存預(yù)計難以快速大幅回升,庫存保持低位對錫價仍有支撐。從長期來看,錫為有色金屬中唯一儲量趨勢性下降的品種,錫礦新增項目稀少且在產(chǎn)礦山品位整體下降,而光伏等新增消費領(lǐng)域帶動錫需求旺盛。從長周期來看,錫價仍將維持高位運行,預(yù)計二季度錫價將高位回落,但空間相對有限,整體維持高位震蕩態(tài)勢。