中國有色金屬產(chǎn)業(yè)月度景氣指數(shù)報告
2024年1月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為25.7，較上月上升0.6個點；先行指數(shù)74.8，較上月回落1.1個點；一致指數(shù)為76.0，較上月上升1.2個點。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)回升，但仍然處在 “正常”區(qū)間下部。
有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)
產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)持續(xù)上升
處在“正常”區(qū)間下部
2024年1月，中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為25.7，較上月上升0.6個點。從總體來看，本月景氣指數(shù)持續(xù)上升，但仍處在 “正常”區(qū)間下部。
圖1 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)趨勢圖
在構成有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)的12項指標中，LMEX指數(shù)、M2、汽車產(chǎn)量、家電產(chǎn)量、有色金屬固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬進口額、營業(yè)收入、十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量指標、利潤總額及有色金屬出口額等11項指標位于“正常”區(qū)間；商品房銷售面積指標位于“過冷”區(qū)間。
圖2 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣燈號圖
2024年1月先行指數(shù)74.8，較上月回落1.1個點。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，同比出現(xiàn)回落的指標有2項，分別是LMEX指數(shù)和商品房銷售面積兩項指標，降幅分別是6.3%和28.1%。環(huán)比出現(xiàn)回落的有3項，分別是LMEX指數(shù)、商品房銷售面積和家電產(chǎn)量三項指標，降幅分別是1.8%、3.2%和1.2%。
圖3 中國有色金屬產(chǎn)業(yè)合成指數(shù)曲線
國內(nèi)有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)
各主要金屬產(chǎn)量平穩(wěn)增長
國際方面，2024年1月份以來，全球經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出增長放緩、地緣政治雖緊張，但也有一些積極因素的特點。全球經(jīng)濟面臨一些挑戰(zhàn)和風險，同時也存在一些機遇和潛力。首先，全球經(jīng)濟增長速度似乎正在放緩。根據(jù)世界銀行的最新報告，全球經(jīng)濟增長預計將從2023年的2.6%降至2024年的2.4%，這將是連續(xù)第三年的放緩。這表明全球經(jīng)濟正在經(jīng)歷一段較為低迷的時期，這可能會對全球貿(mào)易、投資和生產(chǎn)活動產(chǎn)生一定的負面影響。其次，地緣政治緊張局勢依然嚴峻，這可能給世界經(jīng)濟帶來新的風險。例如，美國與俄羅斯之間的關系持續(xù)緊張，這可能會對全球能源和金屬市場產(chǎn)生沖擊，從而影響相關行業(yè)的生產(chǎn)和供應鏈。此外，其他一些地區(qū)的沖突和不穩(wěn)定因素也可能對全球經(jīng)濟產(chǎn)生不利影響。然而，也有一些積極因素正在支撐全球經(jīng)濟。例如，一些主要經(jīng)濟體的通脹壓力似乎正在緩解，這有助于各國將發(fā)展重心轉移到經(jīng)濟恢復的軌道上來。此外，一些國家的降息預期也在逐步升溫，這可能會為經(jīng)濟復蘇提供一定的貨幣政策支持。在制造業(yè)方面，全球制造業(yè)PMI指數(shù)在2024年1月份有所上升，這顯示全球制造業(yè)可能正在逐步擺脫持續(xù)弱勢運行的態(tài)勢。歐洲制造業(yè)的恢復速度也在加快，這對歐洲經(jīng)濟復蘇具有積極意義。分地區(qū)來看，美洲制造業(yè)PMI為49.6%，較上月上升2個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比上升，且升幅明顯，反映出美洲制造業(yè)恢復力度有所增強。美國經(jīng)濟恢復力度在2024年初有所提升。IMF近期將美國2024年經(jīng)濟增長預期上調(diào)至2.1%，較前期預測值上升0.6個百分點。美聯(lián)儲1月31日的貨幣政策會議宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%~5.5%之間不變，并暗示暫時不會降息。此消息一出造成美元指數(shù)強勢反彈，主要非美貨幣對美元貶值。歐洲制造業(yè)PMI為47.2%，較上月上升1.4個百分點，創(chuàng)出自2023年4月以來的新高，顯示歐洲制造業(yè)雖未擺脫整體弱勢運行態(tài)勢，但恢復速度較上月有明顯加快。
國內(nèi)經(jīng)濟方面，2024年1月份以來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出一些積極的變化。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）、非制造業(yè)商務活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6個百分點。這表明我國經(jīng)濟景氣水平有所回升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動繼續(xù)保持擴張。首先，制造業(yè)PMI指數(shù)小幅上揚，結束了此前連續(xù)3個月的下行過程。這可能是由于宏觀穩(wěn)經(jīng)濟政策協(xié)同發(fā)力，社會經(jīng)濟持續(xù)恢復向好運行，經(jīng)濟活力逐步恢復。此外，隨著春節(jié)假期的結束，制造業(yè)生產(chǎn)活動也逐漸恢復正常，對制造業(yè)PMI指數(shù)的回升也起到了一定的推動作用。其次，非制造業(yè)商務活動指數(shù)也有所上升，這表明非制造業(yè)領域的企業(yè)經(jīng)營活動也在逐漸改善。這可能與服務業(yè)的復蘇有關，隨著居民消費的逐步恢復，服務業(yè)市場需求有所增加，推動了非制造業(yè)領域的生產(chǎn)經(jīng)營活動。綜合來看，2024年1月份以來，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升的態(tài)勢。然而，也需要注意到，當前經(jīng)濟回升的基礎尚不牢固，國內(nèi)外環(huán)境仍然復雜多變，經(jīng)濟恢復和擴大內(nèi)需仍是未來經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關鍵所在。因此，需要繼續(xù)加強宏觀政策的協(xié)調(diào)配合，推動經(jīng)濟高質量發(fā)展，實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。
產(chǎn)業(yè)方面，有色金屬行業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，各主要金屬產(chǎn)量平穩(wěn)增長，2023年，我國十種常用有色金屬產(chǎn)量7469.8萬噸，比上年增長7.1%（按可比口徑計算，下同）。其中，精煉銅產(chǎn)量1299萬噸，同比增長13.5%；電解鋁產(chǎn)量4159萬噸，同比增長3.7%；六種精礦金屬量641.5萬噸，同比下降0.5%；氧化鋁產(chǎn)量8244萬噸，同比增長1.4%；銅材產(chǎn)量（尚未扣除企業(yè)間重復統(tǒng)計約170萬噸）2217萬噸，同比增長5%；鋁材產(chǎn)量（尚未扣除企業(yè)間重復統(tǒng)計約1400萬噸）6303.4萬噸，增幅由上年的下降1.4%轉為增長5.7%。2023年全年，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)產(chǎn)能利用率79.5%，比上年上升0.2個百分點，比全國工業(yè)制造業(yè)產(chǎn)能利用率高出4.2個百分點。固定資產(chǎn)投資較上年同期明顯增長，且增幅高于全國工業(yè)投資增幅。2024年1月份，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟、促恢復和擴內(nèi)需等宏觀政策持續(xù)發(fā)力，但由于春節(jié)假期前后下游加工企業(yè)多數(shù)已經(jīng)停工，總體交易氛圍冷清。受此影響，國內(nèi)銅鋁等有色金屬市場表現(xiàn)基本平穩(wěn)。以鋁為例，當月國內(nèi)鋁價較上月出現(xiàn)一定小幅上漲。SHFE主力合約最低至18595元/噸，最高至19800元/噸，收于19010元/噸，環(huán)比下降495元/噸或2.5%。之前市場持續(xù)關注的碳酸鋰價格出現(xiàn)持續(xù)回落的局面，1月份，工業(yè)級和電池級碳酸鋰均價分別為8.97萬元/噸和11.92萬元/噸，環(huán)比分別下跌17.93%和15.94%，同比分別下跌79.84%和75.37%。預計后市仍將會出現(xiàn)波動。受俄烏戰(zhàn)爭、巴以沖突以及紅海周邊海運局勢等地緣政治沖突對全球貿(mào)易的影響，全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應鏈的穩(wěn)定性仍將受到挑戰(zhàn)。加之國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)復蘇緩慢、鋁材出口受阻等不利因素，未來有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展仍將面臨一定困難，但也應看到，隨著國家各項穩(wěn)經(jīng)濟擴消費政策不斷出臺并落地，風電、光伏及新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，有色金屬行業(yè)在高質量發(fā)展政策帶動下，新的一年依然能保持較強韌性和增長活力。
綜上所述，我們認為，近期有色金屬景氣指數(shù)有望在“正常”區(qū)間繼續(xù)小幅上升。
1. 有色金屬產(chǎn)業(yè)先行合成指數(shù)（簡稱先行指數(shù)）用于判斷有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下7項指標構成：LMEX指數(shù)、M2、家電產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量、商品房銷售面積、有色金屬產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)月投資額、有色金屬產(chǎn)品進口額。
2. 有色金屬產(chǎn)業(yè)一致合成指數(shù)（簡稱一致指數(shù)）反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的運行狀況。該指數(shù)由以下5項指標構成：十種有色金屬產(chǎn)量、發(fā)電量、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)主營業(yè)務收入、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)利潤總額、有色金屬產(chǎn)品出口額。
3. 有色金屬產(chǎn)業(yè)滯后合成指數(shù)（簡稱滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經(jīng)濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。由以下3項指標構成：規(guī)模以上有色金屬企業(yè)職工人數(shù)、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)產(chǎn)成品資金（期末占用額）、規(guī)模以上有色金屬企業(yè)流動資產(chǎn)平均余額。
4. 綜合景氣指數(shù)反映當前有色金屬產(chǎn)業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經(jīng)濟過熱，“黃燈”表示經(jīng)濟偏熱，“綠燈”表示經(jīng)濟運行正常，“淺藍燈”表示經(jīng)濟偏冷，“藍燈”表示經(jīng)濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。綜合景氣指數(shù)由12項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。
5. 編制指數(shù)所用各項指標均經(jīng)過季節(jié)調(diào)整，已剔除季節(jié)因素。
6. 每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。
7. 有色金屬產(chǎn)業(yè)包括有色金屬礦采選業(yè)和有色金屬冶煉壓延及加工業(yè)。為便于分析，編制有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)時，暫未包括獨立黃金企業(yè)的數(shù)據(jù)。
來源：中國有色金屬報
